在最近的一次《投资备忘》中，马克思指出，当今世界比以往任何时候都充满了不确定性，前景并未好至可以激进地投资，同时也未坏至需要绝对地风险规避。问题在于，人人皆知市场不景气，但是人人冒险。

作为投资大师眼中的“大佬”级人物，霍华德·马克思(Howard Marks)堪称这个时代最伟大的投资者之一。他的声誉不仅源自于管理着770亿美元的庞大资金，更在于他在垃圾债券领域的投资业绩高达年均17.5%。

马克思每年发表的《投资备忘》拥有庞大的读者群。其中，“股神”巴菲特可以称得上是他最著名的“粉丝”。巴菲特曾这样说：“当我看到邮件里有霍华德写的投资备忘，我做的第一件事就是马上打开阅读。”除此之外，很少推荐投资书籍的巴菲特还大力推荐马克思的作品——《投资最重要的事》，并称自己读了两遍。

逆向思考制胜

巴菲特之所以对马克思如此推崇，源自于马克思和他一样，都是格雷厄姆价值投资的忠实信徒。除此之外，马克思作为债券投资者，对宏观经济运行以及市场情绪的见解更为独到。

俗话说得好，英雄重英雄，惺惺相惜。马克思也同样对巴菲特崇拜有加，称“巴菲特是这个时代最伟大的投资者”。

马克思认为，自己与巴菲特有很多共同之处，比如坚持价值投资理念，希望反周期和逆向操作，以及在投资当中很少情绪化和充满感性。

马克思指出，在资本市场中，如想打败对手就必须正确思考，而且是独立的思考。要想达到这一点，就必须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。

简而言之，马克思认为逆向思考并逆向投资是制胜的关键，而这正是巴菲特一再重复的他一生最基本的投资原则：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

在马克思的投资哲学中，他一直把投资心理形容为钟摆，投资者在乐观与悲观、贪婪与恐惧、笃信与质疑、风险容忍与风险厌恶之间，摆来摆去。当乐观、贪婪、笃信、风险容忍一起出现，那就是最危险的市场。

“牛市可以分为三个阶段，第一阶段，少部分人意识到基本面会改观，第二阶段，大多数人发现已经发生了改观，第三阶段，所有人认为会永远这样好下去。金融危机后的熊市也分三个阶段，第一阶段，少部分意识到资产高估，危险，第二阶段，大多数人发现已经开始下跌，第三阶段，所有人认为再也好不了了。 ”马克思认为，我常说，聪明人开始，愚蠢人收尾。在牛市和熊市的第三阶段，果断逆向思维，才是我们的目标。

马克思的确做到了这一点。在2000年1月份的投资备忘录中，他成功预言了科技股泡沫破裂，并因此成为了价值投资者的楷模。

除此之外，他还在金融危机到来之前的2008年年初发表的一份《投资备忘》中指出，银行(行情 专区)的贷款混乱不堪，债券市场上很多债券也没有实质性担保作为保护。市场中很多“童话故事”还吸引着越来越多的资金，好像投资风险已经不复存在。整个信贷市场将要解体的症状已经非常明显。

不过，马克思也认为：运气往往在投资中扮演非常重要的角色，正因为难以保证每次投资决策都正确，所以要成为一名成功的投资者，风险控制才显得如此重要，真正的网球冠军是能够控制局面的人。

掘金垃圾债券

将“低买高卖”价值投资理念应用于垃圾债券领域是马克思最擅长的神秘游戏。马克思曾说：“我们打算用50美分收购1美元的资产。如果你想拣便宜，只有到垃圾堆去找了”。

1995年，马克思于创立了主要投资于高收益债和垃圾债券(distressed debt)的橡树资产管理公司(Oaktree Capital Management)，该公司于2012年4月在纽约证券交易所上市。

橡树资本上市之前，外媒有评论称：“如果投资像赛马一样，那么错过一个巴菲特给予如此高评价的人所领导的公司的投资机会，无疑是愚蠢的。”

一般而言，危机发生之际正是受压资产策略基金大展拳脚之时。“高收益债券策略在经济低谷时违约率最高，投资表现也最佳。”马克思这样说道。

2000年前后的互联网泡沫、2008年全面爆发的美国次贷危机及2011年集中爆发的欧债危机，都将上市公司破产数量和破产申请的资产总额推向新高，正因如此，橡树资本的资产管理规模得以逆势膨胀。

近一两年，马克思的名声愈加响亮，这要归因于一场备受瞩目的企业破产案件——几大投资巨头对美国第三大电力(行情 专区)供应商Dynegy(Dynegy Inc。，下称“DYN”)的破产展开争夺。

在2010年，上市公司DYN由于子公司DH破产而陷入困境。很快，有“企业掠夺者”之称的卡尔·伊坎(Carl C. Icahn)通过股权争夺，获得对DYN股权的实际控制权；而马克思和掌管艾威资本的(Avenue Capital)马克·拉斯里(Marc Lasry)则切入DH和DYN的债券，企图获得DYN旗下资产的控制权。不久，伊坎通过错综复杂的程序，将DH的资产以低于公允价值的价格转移至上市公司DYN，但这一做法伤害了马克思的利益，因为DYN公司如果申请破产保护，那么其股票价格要比债券跌幅更大，而债券持有人的受偿层级高于股东。

此后，马克思为了保护自身利益进行起诉，获得了法官的支持，法院撤销资产转移行为，橡树资本在这场战役中获得了胜利。

“当今世界比以往任何时候都充满了不确定性”

在最近的一次《投资备忘》中，马克思指出，当今世界比以往任何时候都充满了不确定性，前景并未好至可以激进地投资，同时也未坏至需要绝对地风险规避。问题在于，人人皆知市场不景气，但是人人冒险。因此他担心金融危机之前的“不明智举动”会卷土重来。

马克思指出，接下来五到十年中，各国将面临去杠杆化，而美国、英国、欧元区、日本都将经历非常缓慢的经济增长。除此之外，消费者信心不高，商务扩展势头也不高。基于以上情况，投资者应当降低预期，明白风险是切实存在的。要行动，但是要谨慎行动。

不过，马克思认为信贷泡沫不会那么快破灭，债券市场的游戏离曲终人散还为时尚早。

对于中国经济问题，马克思认为：“中国经济有其自身的挑战是很自然的，在拥有大量资源及实现高速增长的愿望下，中央政策调控是非常不容易的，政府希望能刺激增长，但增长会带来过热问题。虽然过程不会一帆风顺，但我对中国长期的经济增长充满信心。”

马克思在2005年曾对中国银行进行投资。除此之外，他在中国的经典投资案例还包括澳门房地产(行情 专区)项目和中粮集团海外运输船队等。

霍华德·马克思小档案

马克思1946年出生在纽约市皇后区一个中产阶级家庭，父亲是一个会计师，但在他的印象中，父亲尽管活到了102岁的高龄，却是一个悲观主义者，没能很好地享受生活。

马克思从小就是一个好学生，高中毕业后进入沃顿商学院学习。马克思认为，他在这所大学所学到的东西不只职业所需。例如该校要求学生学习人文课程，他选修并最终爱上了日本文化。在学习过程中，他被佛教中的“世事无常”这个概念所吸引，曾经在一份投资备忘中说：“难道这不就是资本市场的本质吗”？

在完成本科学业后，马克西又前往芝加哥大学攻读MBA学位。时值1967年，当时的芝加哥大学正是有效市场理论的重地。不过马克思对有效市场学说的解读是：想要成为成功的投资者，就需要付出10倍于常人的努力，在资本市场中找到那些尚未被有效市场统治的角落。

1969年，刚刚走出校园的马克思在花旗集团获得了一份股票分析师的职位，并于1974年成为股票分析团队的主管。但当时长达数年的熊市令那些看起来价廉物美的股票也疯狂下跌，这令马克思感到痛苦不堪。于是在1977年，他在花旗银行的资金支持下，筹备发行了两只可转换债券以及高收益债券的基金。

1969年，马克思在一次偶然机会中认识了南希(Nancy)，在要到了她的电话之后展开了疯狂的追求攻势。但由于南希拒绝了他的求婚，他们二人各自与他人结婚。直到1985年，他们二人在一次朋友聚会中再次相遇，都已离婚的他们最终走在了一起。

目前，他们育有一儿一女，住在纽约区派克大街一所价值5000万美元的豪宅内，马克思更是以14亿美元的身家跻身福布斯全美富豪榜的前400名。