需求增速温和放缓

考虑到中国持续增长的居民购买力和当前依然较低千人乘用车保有量水平，我们认为未来5年中国乘用车需求的增速中枢应该依然在10%~15%。但考虑到中国城市基础设施建设方面的瓶颈(如城市道路交通拥堵问题等)，我们预计实际需求增速可能会被拉低至5%~10%。具体地，对于2013年，我们预计狭义乘用车需求将同比增长8.1%，总销量达到1413万辆。

供给压力日益增大

我们预计狭义乘用车行业在2012~2014年将迎来又一轮产能建设与投放的高峰，我们的统计数据显示，2012年和2013年中国狭义乘用车产能增速将分别达到16.3%和16.4%，而同期行业需求的增速仅为6.1%和8.1%，因此我们认为行业产能利用率将面临趋势性下行。

价格下跌、利润率见顶

我们认为中国乘用车行业的利润率水平已经在2010~2011年左右见顶，未来将面临趋势性下滑，主要原因在于：1)汽车价格下跌的趋势仍将持续；2)行业产能利用率下滑；3)合资厂商本土化率已经处于高位，提升空间有限；4)劳动力成本和研发成本开始上涨。