我们认为短暂的节前补库存需求，难以有效改善化工行业整体产能过剩的局面，虽然预期13年国内经济将所有好转，但4万亿投资所带动的需求局面将难以再现，而2月份横跨春节和春运，运力的不畅，预示着2月化工行业不会有太好的表现；而农化行业，目前冬储已启动，随着后市春耕的来临，会有更好表现；投资上看，部分化工个股前期涨幅较小，随着行情的来临，仍存在补涨的可能。

从化工行业整体来看，本月受节前补库存以及淡季增储影响，需求略有提升，在一定程度上促进了产品价格的提升。此外，因春节因素驱动，化工行业下游汽车、家电等行业目前需求量增幅较大，在一定程度上刺激了对上游原料需求的增加，但短期行为难以化解化工行业产能过剩的局面，未来行业承销压力仍存；而化工产品出口，因受外围经济低迷影响，形式依然严峻。

从投资市场看，1月31日SW化工板块收盘较12月31日上浮8.44%，在申万的23个一级行业板块中排名第5，跑赢沪深300，同期沪深300上涨6.50%。化工二级子行业中，化学制品行业本月表现较好，上涨10.44%；三级子行业中，石油贸易表现最为突出，1月31日收盘较12月31日收盘上涨25.26%，农药表现其次，本月行业指数上涨15.13%。

纵观13年首月国际油价行情，先抑后扬，整体表现出高位波动。受经济基本面支撑本月油价表现颇显强劲，中国GDP高于预期、德国经济表现强劲以及美国债务上限临时提高等一系列因素均催升了油价。截至2月6日，WTI和布伦特原油期货最新收盘价格分别为96.62美元/桶和每桶116.73美元，阶段均价分别为94.83美元/桶和112.32美元/桶，较12月分别上涨7.46%和2.86%。而国内油价也有所上涨，渤海现货交易所的原油现货结算均价较前期上涨0.20%。

从1月份化工市场整体行情来看，油价上涨导致成本增加，以及节前补库存影响，促使需求增加，二者共同推动了大宗化工原料价格的上涨，但从近期看，随着补库存的结束以及春运导致运力紧张等因素影响，价格略有回调，预计2月化工大宗原料将以弱势震荡为主，不排除有小幅下行的可能。

总体来看，我们认为短期内国际原油价格高位震荡将成为事实，而化工市场随着补库存的结束以及春运导致的运力不畅，短期内行业将面临成本和销售的双重压力；但从下游消费市场看，家电、汽车等主要的化工产品消费市场，目前已有复苏迹象，或多或少可缓解行业的需求压力。

整体上看，化肥行业本月受冬储影响，市场景气回升，预计节后随春耕备肥开始，行情仍将延续，但鉴于磷肥和钾肥供需矛盾在一定时期将保持，因此我们认为磷肥、钾肥或表现稳定，而氮肥和复合肥行情将上行。

从1月份磷化工市场行情来看，首先临近春节，多数矿企已陆续停采，而开采的企业也以储备居多，矿石价格稳定运行，后期走势仍需看下游需求情况；黄磷本月以稳定运行为主，部分地区因矿石紧张，价格略有上调，由于春运导致黄磷停运，而下游开工率较低，对黄磷需求降低，在一定程度上也起到了稳定价格的作用，预计后期黄磷价格仍将以稳定为主；此外，磷酸、磷酸氢钙市场保持稳定，下游开工率较低，需求不足，而养殖业发展前景仍不明朗，“速成鸡”事件影响仍在，饲企备货较为谨慎；预计后期磷化工市场仍将以稳定为主。

从国内市场来看，短期备货补库一定程度上促进了需求的增加，但随补库存的结束，产能过剩仍是化工行业面临的主要问题，多数产品价格的上涨仅是短期需求效应导致；长期看，一些产能过剩的化工子行业若不进行产业整合，削减落后产能，行业将长期面临尴尬境地。

从农化市场来看，化肥冬储已启动，市场成交量增加，随后期春耕启动，行情在一定时期内仍将延续；而农药市场承销平稳，根据对13年病虫害预测，属于偏重行情，预计对农药需求将提升，且行业已属触底回升期。