这就是我们从2015年头几个交易日中学到的最主要的道理，因为油价和能源股历时数月遭受的重创促使股市大盘指数深陷下跌局面。

 
据财经简讯《七点报告》(Sevens Report)编辑汤姆·埃赛(Tom Essaye)分析，如果石油、垃圾债券和卢布持续下滑，预计股市将会一同下跌。如果石油、垃圾债券和卢布逼近新低，“那么美国股市也将同步下跌。”

周二，这个趋势得以延续，当油价进一步大幅跌破每桶50美元大关的时候，股市早盘的一轮短暂上涨走势便戛然而止。西德州轻质低硫原油(WTI)价格跌破每桶48美元，跌幅超过4%，而布伦特原油价格急剧下跌至每桶50.71美元，跌幅达4.5%。标普500指数下跌1%，能源板块以较大的差距成为该指数表现最差的板块。

财经信息供应商FactSet的高级盈利分析师约翰·巴特斯(John Butters)指出，分析师似乎仍然看好该板块——能源板块和医疗板块并列成为所有板块中获得分析师“买入”评级比例最高的板块(57%)，而诸如斯伦贝谢(Schlumberger)、金德摩根(Kinder Morgan)、菲利普斯66(Phillips 66)、EOG资源(EOG Resources)和威廉姆斯公司(Williams Companies)等股票从跟踪它们的华尔街分析师那里获得80%以上的“买入”评级——即使盈利在2015年预计将会下降19%以上。

花旗集团(Citigroup)首席美股策略师托拜厄斯·列夫科维奇(Tobias Levkovich)指出下图，该图表明，虽然能源板块2015年的盈利预期已经锐减，但2016年的盈利预期几乎没有改变。

这或许是因为分析师认为此番抛售下跌过了头，创造了一些估值偏低的投资机会。然而，更有可能的原因是能源板块遭受的重创来得如此迅猛，以至于分析师甚至还没有机会把注意力转向今后数年。

在某个价位上，寻找超低估值股票的投资者将会认为石油和能源类股票值得买入，但是埃赛告诫说，某些人正在等待的真正石油动荡可能会比他们预想中更晚发生。

全球供应过剩加上经济增长放缓是油价下跌中的一个很好理解的因素，但是埃赛还指出了另一个因素，即石油公司因采取套期保值策略而拥有的潜在缓冲空间。

据埃赛分析，考虑到这些套期保值安排现在“出现大量浮盈”，那些在大约90美元或更高价位对2015年产量进行套期保值的公司，很可能要比石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)等外部机构预想中撑得更久。石油生产商持有的净空头头寸已经从去年8月份的1,500万份合约激增至上周的7,700万份合约。

“总之，由于采取套期保值策略，页岩油气生产商还没有感受到油价惨遭腰斩所造成的强烈痛苦，”埃赛说，“我们可以预计产量将维持高位，基本面将依然非常悲观。”他预计近期内油价将会跌向45美元。

福雷斯特价值基金(Forest Value Fund)的托马斯·福雷斯特(Thomas Forester)在最近写给客户的一封信中指出，这次石油价格的下跌，情况远比其他工业类大宗商品价格的广泛下跌更为恶劣。其他大宗商品价格之所以出现普跌，部分原因可以归结于美联储结束每月资产购买措施以及美元升值。美联储此前推行的资产购买措施提供了廉价资金，这些资金渗透到了中国等新兴经济体之中。

福雷斯特认为，欧佩克成员国试图驱逐因油价下跌而遭受重创的美国页岩油气生产商，以此来保护市场份额，而这也给石油市场带来了影响。但他告诫说，燃油价格下跌最初对美国消费者造成的正面影响，但再晚些时候则可能会导致负面后果。

福雷斯特写道：“能源行业在美国资本支出总额中占到大约30%的份额，规模大约为4,000-5,000亿美元，”并且由于乘数效应，为过去五年以来美国的新增就业以及经济增长作出许多贡献。他援引了布里奇沃特投资公司(Bridgewater Associates)创始人雷伊·达里奥(Ray Dalio)的估算结果，油价最开始跌至75美元时对美国经济的影响是正面的，但之后的继续下跌会把美国国内生产总值(GDP)的实际增长率拉低0.5个百分点，把收入增长率拉低1至1.5个百分点。

在这种情况下，乐观的投资者预期消费者从油价下跌中获得的好处可能比预期更加短暂。不过，这些好处将会依然存在，而且福雷斯特指出，他正在为此押注于汽车配件零售商AutoZone这只股票。

福雷斯特说：“消费者在加油站花的钱变少之后，就拥有了更多的可支配收入，所有零售商都应该从中获益。但是Autozone也应该获益，因为在汽油价格下跌之后，消费者通常会更多地开车，这也将会促进汽车配件的销售。”

其他投资者也得出了相同的结论：自从油价在去年6月中旬见顶以来，AutoZone的股价上涨了15%。但如果油价55%的下跌对于零售商而言是一个更大的利好因素，那么这个利好影响应该在今年3月份出炉的本季度财报中有所体现。

在其他板块，油价下跌造成的好处继续“照亮”航空业。自从去年10月受挫以来，该板块一路上涨，其中股价大涨的股票有：西南航空(Southwest Airlines，上涨39%)、捷蓝航空(JetBlue Airways，上涨57%)、达美航空(Delta Air Lines，上涨50%)、联合大陆控股公司(United Continental Holdings，上涨56%)以及美国航空集团(American Airlines Group，上涨84%).

然而，这样的涨幅最终会超过油价下跌带来的实际好处，尤其是考虑到许多航空公司已经做了套期保值，一时间无法从油价的急剧下降中得到好处，而且将会在是否对今后几个月油价走势发生逆转进行套期保值这个问题上面临艰难抉择。

法国兴业银行(Societe Generale)市场策略总监罗伯特·范巴顿伯格(Robbert van Batenburg)表示，该行业在套期保值方面的表现比以前好多了，套期保值造成的任何损失都将会是一次性事件，投资者很可能会对这些损失作出最低估计，转而看好油价下跌带来的可重复的好处。

在周二美国股市下跌的情况下，该板块也一同下跌，上述股票分别下跌了2%至4%。