曾几何时,美国经济与金融市场还是一片荣景,股市超级旺盛,诞生了新的“史上最长牛市”纪录。特朗普毫不客气地将其归于自己的政绩。媒体也用“特朗普行情”来形容这一波荣景。但时近岁末,一切都突然崩塌。10月3日,道指攀到26828点的历史高峰后,便掉头向下,一度跌去5000余点,纳斯达克指数更是跌幅超过20%,正式进入熊市区间。
美国股市于2018年10月开始“见熊”,图为2018年11月12日,交易员在美国纽约证券交易所工作。当日纽约股市三大股指收盘下跌。(图片来源:新华网)
见熊的还有房市。曾准确预言了2006年次贷危机的诺贝尔经济学奖得主,也是耶鲁大学经济学教授的席勒表示,美国房市目前的疲弱态势,让他想起了2006年开始的次贷危机。
股市不行了,是经济出了问题,还是政策出了问题?这一次,似乎更多人把矛头指向政策。如国际清算银行(BIS)把矛头对准了美联储,强调全球央行利率稳步上升,对股市尤是挑战。该行预期,上述几个不利因素会使金融市场的动荡延续到2019年的第一季度。
2018年以来,美联储已经加息4次。12月19日,美联储如期再加息一码。这次加息的最大特点是,这是1994年以来首次在股市动荡剧烈期间进行加息。加息反过来加剧了股市的动荡。
特朗普近来多次抨击美联储的加息计划。华尔街的大佬们也都指责联储加息过度,导致了金融市场的震荡和经济增长放缓。联储主席鲍威尔开始对外界的批评不理会,现在似乎有了改变。他近日重申,由于国内通货膨胀率仍低,美联储对于是否进一步升息保持耐心。鲍威尔还认为,外界对于金融市场的担忧太悲观,目前并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象,预期今年美国通膨率将保持在2%左右,经济成长率则约在2%至2.5%。
由于美中贸易谈判等利好的不断释放,市场信心也从一片看空中走出,道指五连涨,距离高点只有10%了。
显而易见,美国这一波经济荣景,包括股市荣景,并不能完全归功特朗普。许多是其前任奥巴马的功劳,当然还有经济周期的自身作用以及美国企业的自身发展。但特朗普因素确实不能低估。
首先是减税,税改第一年,美国经济加速增长。微观看也是如此。投资公司Zacks预计,2018年美企整体盈利有望同比增长26.8%,华尔街普遍认为,税改就是促成这种增长的最重要因素。
“特朗普因素”还有金融松绑和贸易战。在美加墨贸易谈判成功之后,美欧日零关税谈判如果成功,对经济将带来新一轮的刺激。
但另一方面,“特朗普因素”也在减弱之中。不少专家认为,随着税改红利减弱,加上企业融资、用工、原材料成本的不断增长,美企盈利空间将缩水。
但即使减税红利减少,特朗普还有杀手锏,即个税减免和大规模基建。2018年2月,白宫向国会提交了正式的基建计划,该计划的基建规模是竞选时的3倍:10年1.5万亿美元。根据2016年美国总统经济报告的测算,年均1500亿美元的基建对GDP的拉动静态估计可达1.4%。
由于中期选举,基建计划被搁置。现在悬而未决的问题是,特朗普基建计划有可能在国会过关吗?中期选举后,共和党失去了众院,佩罗西带领民主党人卷土重来,要给特朗普脸色看看。
最近在建墙问题上,特朗普就吃到了很大的苦头。但在诸多两党分歧严重的议题中,基建应该是一个分歧相对较小的。因此,假如特朗普能够施展足够的斡旋手段,基建案通过的可能性还是有的。一旦实施,将在相当长的时间里,给美国经济输血。
因此,综合来看,在2019年,“特朗普行情”将减弱,但不至于消失或反转。由于通货膨胀的压力不大,美联储加息也不可能比去年频繁,甚至有可能加一两次就停止。
美国经济的增长速度可能比不上2018年,但还是能够维持2%以上的中高速度。因此,对美国的金融和股票市场过于看空的预测可能会落空。
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