美国股市于2018年10月开始“见熊”，图为2018年11月12日，交易员在美国纽约证券交易所工作。当日纽约股市三大股指收盘下跌。（图片来源：新华网）

见熊的还有房市。曾准确预言了2006年次贷危机的诺贝尔经济学奖得主，也是耶鲁大学经济学教授的席勒表示，美国房市目前的疲弱态势，让他想起了2006年开始的次贷危机。

股市不行了，是经济出了问题，还是政策出了问题？这一次，似乎更多人把矛头指向政策。如国际清算银行（BIS）把矛头对准了美联储，强调全球央行利率稳步上升，对股市尤是挑战。该行预期，上述几个不利因素会使金融市场的动荡延续到2019年的第一季度。

2018年以来，美联储已经加息4次。12月19日，美联储如期再加息一码。这次加息的最大特点是，这是1994年以来首次在股市动荡剧烈期间进行加息。加息反过来加剧了股市的动荡。

特朗普近来多次抨击美联储的加息计划。华尔街的大佬们也都指责联储加息过度，导致了金融市场的震荡和经济增长放缓。联储主席鲍威尔开始对外界的批评不理会，现在似乎有了改变。他近日重申，由于国内通货膨胀率仍低，美联储对于是否进一步升息保持耐心。鲍威尔还认为，外界对于金融市场的担忧太悲观，目前并未看到美国经济衰退风险加剧的迹象，预期今年美国通膨率将保持在2%左右，经济成长率则约在2%至2.5%。

由于美中贸易谈判等利好的不断释放，市场信心也从一片看空中走出，道指五连涨，距离高点只有10%了。

显而易见，美国这一波经济荣景，包括股市荣景，并不能完全归功特朗普。许多是其前任奥巴马的功劳，当然还有经济周期的自身作用以及美国企业的自身发展。但特朗普因素确实不能低估。

首先是减税，税改第一年，美国经济加速增长。微观看也是如此。投资公司Zacks预计，2018年美企整体盈利有望同比增长26.8%，华尔街普遍认为，税改就是促成这种增长的最重要因素。

“特朗普因素”还有金融松绑和贸易战。在美加墨贸易谈判成功之后，美欧日零关税谈判如果成功，对经济将带来新一轮的刺激。

但另一方面，“特朗普因素”也在减弱之中。不少专家认为，随着税改红利减弱，加上企业融资、用工、原材料成本的不断增长，美企盈利空间将缩水。

但即使减税红利减少，特朗普还有杀手锏，即个税减免和大规模基建。2018年2月，白宫向国会提交了正式的基建计划，该计划的基建规模是竞选时的3倍：10年1.5万亿美元。根据2016年美国总统经济报告的测算，年均1500亿美元的基建对GDP的拉动静态估计可达1.4%。

由于中期选举，基建计划被搁置。现在悬而未决的问题是，特朗普基建计划有可能在国会过关吗？中期选举后，共和党失去了众院，佩罗西带领民主党人卷土重来，要给特朗普脸色看看。

最近在建墙问题上，特朗普就吃到了很大的苦头。但在诸多两党分歧严重的议题中，基建应该是一个分歧相对较小的。因此，假如特朗普能够施展足够的斡旋手段，基建案通过的可能性还是有的。一旦实施，将在相当长的时间里，给美国经济输血。

因此，综合来看，在2019年，“特朗普行情”将减弱，但不至于消失或反转。由于通货膨胀的压力不大，美联储加息也不可能比去年频繁，甚至有可能加一两次就停止。

美国经济的增长速度可能比不上2018年，但还是能够维持2%以上的中高速度。因此，对美国的金融和股票市场过于看空的预测可能会落空。