中国央行的出其不意是出了名的，政策出台的时间点常在市场意料之外。其5日宣布，自6日起，一年期存款基准利率下调0.25%，一年期贷款基准利率下调0.31%；自同日起，贷款利率浮动区间下限调整为基准利率的0.7倍。个人房贷利率浮动区间不调整，金融机构继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，抑制投机投资性购房。

    此次央行降息也有点令人意外，不过今年两次降息都发生在股市大跌的当晚，这让股评家们感到兴奋。他们宣称，这是央行为了托市而采取的行动。

    股市是实体经济晴雨表，股市下跌，显示市场不看好经济走势。央行降息选在股市大跌之日，实际暗示即将公布的6月经济数据差强人意，宏观经济急需政策刺激。央行当然不是给股市托市，只是按既定方针微调货币政策而已，顺便给股市带点礼物。

    各国经济普遍不振，降息或是全球央行应对危机的主要政策手段。5日，欧洲央行宣布降息25个基点，同时将存款利率降至零利率水平。中国央行今年第二次下降息，也表明消费物价会继续下行，一定时间内通胀压力基本消失。更引人关注的是，央行此次同时下调了贷款利率下限，加快了利率市场化步伐。不对称降息和利率市场化加速，让商业银行利差缩小，银行利润率增速也会降低。银行股预期不好，下半年难以带动股市大幅上扬。

    与2009年不同，今年央行货币政策特点是，更多采用了价格型工具，而谨慎使用数量型工具。就在降息前，央行连续进行逆回购，向市场释放流动性。对此，市场观点迥异，有分析师认为此举表明降低存准率可能性增大，也有分析师认为，增加逆回购，恰恰说明央行谨慎使用降低存准率方法，笔者倾向后者。

    中国目前经济下滑，有外需不振原因，也有内部结构调整原因，但实际都是结构性问题，仅靠大规模刺激无法解决问题。央行最好办法就是长短兼顾，一方面稳定广义货币M2增速，这主要通过控制存准率实现；另一方面降低企业负担，刺激企业投资，这主要通过降息实现。

    央行在降息同时，更加速了利率市场化，这更有利于银行体系改革加速，让资金配置更市场化。

    市场也应注意到，央行强调坚持对住房贷款实行差别化利率政策，严格抑制房地产投机活动。降息无疑会刺激消费者住房需求，而成交活跃，也会鼓励开发商增加开发投资。1至5月，房地产开发企业土地购置面积13532万平方米，降幅比1至4月份缩小0.6%。短期住房开发投资已经回暖，表明开发商正在接受利润率平均化现实，住房供需逐步进入良性循环。

    在这种情况下，政府坚持房地产调控政策不变是正确的。由于房地产市场受预期影响较大，同时更容易获得利益集团操控，因而政府应该坚持限购政策，避免房价借利率下调之际出现报复性反弹，进而导致市场失控最后崩盘。

    俗话说“吃一堑，长一智”，经历了2009年的过度刺激后，中国政府已经对宏观调控方式进行了反思，目前货币政策调控更显精细化，这有利于兼顾长期经济结构调整和短期反周期利益。央行的成熟表现，也让人有点意外。