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中国房产泡沫不能全怪伯南克
来源:侨报      编辑:国际社会事务评审中心     时间:1/1/2014      点击次数:6903

2013年12月29日出版的《侨报周末》发表题为《中国房产泡沫不能全怪伯南克》的文章,文章指出:中国房地产泡沫是肯定存在的,而且在一些地方十分巨大,但其主要成因不在外而在内。土地财政等制度性、政策性因素是高房价主导因素。全文如下:

2013年12月18日,联邦储备委员会主席伯南克宣布,将每月的资产购买计划,从原来的850亿美元,缩减到750亿,也就是量化宽松计划(QE)每月缩减了100亿美元。这是伯南克8年任期的最后一次政策发布会,也就意味着是他最后的一次重大决策,这成为他的“天鹅绝唱”。

伯南克的宣布给市场带来意外惊喜。多数分析师本来预期美联储要等上几个月,到了2014年才会缩减购债规模。但在联储会宣布后,大多数人士都表示欢迎。股票市场更是以暴涨来欢呼伯南克的新政策。

化宽松货币政策,民间说法是“开动印钞机”,伯南克也因此也而获得了“直升机“绰号,意即他如同一架直升飞机一样,空投美元。猛药必然会有副作用。量化宽松弄不好会引发通货膨胀和资产泡沫,因此,迟早要退出。伯南克的前任格林斯潘的低利率政策走过了头,酿成房地产大泡沫,引发世界性金融危机。但伯南克“吃一堑,长一智”,知所进退,见好就收。当经济经济形势好转时,果断缩减QE规模,减轻量化宽松政策的副作用和降低金融风险。因为,在过去一年,美国房市蠢蠢欲动,一些地方出现抢房现象,情况非常类似于房贷危机前,资产市场已经发出了危险信号。其实,伯南克一直在试探市场的反应,直升机或是原速飞翔,还是减速航行?如今,“鞋子”落地,伯南克终于以缩减QE,来为他的任期做一个总结。

联储会推出量化宽松,将利率水平压制最低,其两大目标就是为了刺激社会总需求和降低失业率,挽救陷入金融危机的美国经济。如今,尽管还存在诸多问题,这两大目标已经部分实现,美国经济的复苏已经是没有悬念。首先是失业率大幅下降。失业率高企一度是美国经济的头号问题,同时还是头号政治问题和社会问题。曾经是奥巴马的软肋,在竞选中一再被对手攻击。11月,美国失业率降低到了7%,这是近5年来的最低点。其二,美国经济增长加速。美国商务部的数据表明,美国2013年第三季度的经济增长率达到了4.1%。这是2011年以来的最高峰。其三,通货膨胀率仍低。美联储设定的通货膨胀目标是2%,而长期以来低于目标的通货膨胀,使得美联储的政策运作空间加大。

综合各种因素,可以得出这样的一个判断:经历5年的痛苦,美国经济已经走出了金融危机,进入了经济增长的新周期。这是令人振奋的,这也是伯南克敢于缩减的底气所在。

美国得病,世界吃药。美国实行低利率,而新兴市场国家却有着较高的利率水平,热钱流入新兴市场,导致国际资产价格出现泡沫,尤其是主要大宗商品价格。同时,也推高了这些国家的资产价格。

在美元走强,美国利率提高前景的刺激下,国际热钱流动的方向会逆转。新兴市场将从国际资本的流入地变为流出地。国际清算银行数据显示,金融危机以来,新兴市场流入的国际资本高达近4万亿。但自5月份美联储宣布要退出量化宽松以来,热钱开始从新兴市场撤出。在联储缩减QE的条件下,这一趋势也将越来越明显。

一些人士指出,美联储缩减QE,包括中国在内的新兴市场的资产价格泡沫面临破灭的危险。如高房价就是典型的例子。但这一问题比较复杂。中国房地产泡沫是肯定存在的,而且在一些地方十分巨大,但其主要成因不在外而在内。土地财政等制度性、政策性因素是高房价主导因素。因此,中国房地产泡沫的形成,不能全怪伯南克。同样,要击破中国的房地产泡沫,更不能靠美联储的政策变更。


 
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