要厘清上述问题，我们必须判断中国房价是否有泡沫。答案显而易见——不仅有泡沫，且比较严重。房价收入比、房价租金比这两组数据足以说明问题：对于自住型购房者，房价在家庭年收入4-8倍之间比较正常，而中国房价普遍相当于家庭年收入的十几倍甚至超过20倍。中国自住型购房者的痛苦指数已经高出警戒线，由此催生的房奴和蚁族已经成为比较严重的民生问题。而对于投资型购房者而言，房价租金比这一指标更值得关注，一般而言，房价租金比的正常数值在192倍到240倍之间是合理区间，然而，在北京等一线城市，一套月租金5000元人民币的房产，售价往往在300万元以上，房价租金比超过600倍；相比之下，二三线城市的这一数值更好看一点——以近期因政治副中心概念而备受关注的保定为例，月租金1500元的房产售价在60万元左右，房价租金比在400倍左右。高达600倍的房价租金比，意味着房产投资的年化投资回报率低至2%以下，这不仅低于各类投资理财产品，甚至比3年期定期储蓄的利率都低了一半多。

泡沫严重，是否意味着中国楼市马上要崩盘？在这个问题上，两大阵营旗帜鲜明。认为中国房地产即将崩溃的代表人物包括牛刀等媒体分析人士。他们认为中国房地产即将崩盘，房产价格至少要跌去一半，甚至会重蹈日本泡沫经济崩溃的覆辙，房价跌至峰值的20%，或者像香港房地产价格在亚洲金融危机后那样跌至峰值的30%以下。房价崩盘还将引发连锁反应，导致中国经济陷入危机泥潭。但是，崩溃派的论证逻辑往往会落在国际资本做空中国，美元狙击人民币这样的阴谋论论调之中，日本、香港的历史先例是他们论证过程中最站得住脚的部分。但中国毕竟不是日本，中国在货币政策上的独立性以及对于国际贸易资本账户的管制，都为中国经济构建了防火墙。

另外一部分经济学家和政策制定者则认为中国房地产去泡沫化的进程整体可控。风险可控派认为，当房价大幅下跌，大城市里会有新购房者进入市场，从而稳住房价。中国的城镇化战略将使得这些城市的人口状况能够支撑对住房的内在需求。如有必要，政府也可以进入市场，收购未卖掉的房子并用作社会保障住房。他们更进一步认为，即使房价下跌50%以上，中国也不会爆发金融危机，商业银行仍可存活。支持上述判断的理由包括，首先，从全国范围看，抵押贷款在商业银行总资产中所占比例约为20%。其次，银行可以出售抵押品收回部分资金。最后、也是相当重要的一点，中国政府还有最后一招——可以像20世纪90年代后期和本世纪初那样进行干预，将不良贷款从银行剥离出去。

遏制房价快速上涨，是中国政府的政策目标，但是如果房价下跌过快过猛并进而重挫中国经济，则不仅有悖政府目标，而且将使公众受损。因此，在房地产问题上，中国其实处在一个两难的选择中：打压房价不仅伤及地产商，也伤及整体经济，但维持高房价，伤害的是民生，以及长远的经济前景。因此，挤破泡沫，应是一个痛苦但是必须的过程。
当然，一个理想的房价下降模式一定是软着陆。但中国会有这样的好运气吗？