英国《金融时报》刊文认为，中国3万亿美元外汇储备可能在未来5年内耗尽。

此文一出，就引起广泛关注。中国央行数据显示，截止6月末中国外储余额高达3.24万亿美元，位居世界第一，怎么可能三五年就耗尽呢？然而，结合目前中国国内经济形势和汇率变化情况仔细分析，《金融时报》的内容似乎不是危言耸听。英国媒体与其说是对中国的提醒，不如说是警示。

中国外储来源主要是境内企业对外出口“创汇”和外资直接投资。中国外储迅速增大主要是出口型经济导致长期贸易顺差带来的。但2008年以后受两方面因素影响，出口大幅下降：一是国际经济尚未走出金融危机阴影，又遭遇欧债危机冲击，使得中国外需持续下降，出口企业受到严重影响；二是中国经济结构调整、转变增长方式，要求适度缩小出口规模，扩大进口规模，使得出口企业也受到影响。

这就使得中国出口这驾马车从金融危机以后开始逐渐下降，到去年后半年几乎停滞下来，对外贸易由顺差转为逆差。中国外储失去了最为根本性的增长动力。

而同时，加大进口的呼声此起彼伏，一方面是平衡贸易顺差的需要，另一方面是强势的欧美国家要求中国扭转储蓄过大局面，给世界经济做出贡献。这对外储的消耗也是巨大的。外储失去了增长来源，并且贸易逆差还要耗用外汇去结算。这直接对外储构成支付压力，是外储消耗的最主要因素。

再看外资直接投资，目前中国经济持续下滑的局面使得不少外资外企开始看空中国经济，外资流出趋势明显。同时，人民币兑美元汇率由升值转为僵持或者贬值，也使得套利人民币汇率资金纷纷获利了结、望风而逃，耗费外储最为直接、最为快速。如果在没有外汇管制即资本项目下完全开放的国家，往往容易爆发汇率风险。

以上两种因素已使得中国外储从去年4季度之后连续出现负增长。2011年末中国外储较前一季度净减少206亿美元，今年二季度较一季度又下降650亿美元。同时，必须看到，中国应对经济下滑的手段仍以加大投资为主，如果这种增长方式不改变，没有替代投资应对经济下行的手段，那么，正如英国《金融时报》所言，极有可能1年内投资将超越目前的储蓄水平，5年内耗尽外储不是没有可能。

这就提醒中国，一定要保持出口这驾马车的匀速前行，决不能使其过慢或者停滞下来；同时，必须转变依靠投资的拉动经济模式，迅速利用财税手段将内需消费激活；再者，稳增长手段要迅速出台实施并尽快见效。经济增长真正稳住了，才能使得各方投资包括外资看好中国而不是弃中国而去，从而避免形成对外储急速减少的巨大压力。

总之，中国要把“中国3万亿美元外储可能在未来5年内耗尽”当作警钟，未雨绸缪，准备应对之策，避免到时候冲击过大。（作者系大陆注册金融分析师）