“乱世买黄金！”当14日美国推出第三轮货币量化宽松QE3，让黄金有了冲击每盎司1800美元高位的动力时，市场在惊叹黄金牛市到来时发现，自进入千禧年以来，黄金已走过11年的上涨历程，而且正在冲击12年这个纪录。

回望黄金疯狂的12年，“再创新高”与“警惕泡沫”间的博弈始终未曾停歇，而举世公认的三位投资大师罗杰斯、索罗斯和巴菲特，也对黄金这个独特的商品表现出截然不同的态度：一个唱多，一个看空，一个轮空。

罗杰斯：坚定地唱多者 黄金是现实需求的寄托

自1971年黄金不再作为货币而是贵金属商品进入交易市场后，金价就一直起伏不定。然而不论如何波动，吉姆·罗杰斯一直是黄金坚定的拥护者，而正是他对黄金20多年的唱多，成就了他传奇投资履历中浓墨重彩的一笔。

1980年1月21日，是国际黄金第一轮牛市的开始，受困于当年美国经济衰退，通货膨胀严重，黄金价格一路暴涨至852美元/盎司的“天价”，短短半年内涨幅超过100%；但随即又迅速跌落并迎来了长达20年的熊市。

10年后的1990年，作为“量子基金”的创始人之一，已经在投资界声名鹊起的罗杰斯，正进入到他环球旅行的尾声。当罗杰斯旅行至当时的前苏联时，他发现那里的居民正在疯狂抢购黄金饰品。这激起了罗杰斯的好奇心，他去拜见了前苏联最大的金矿开采组织的头目，在和他的接触中，罗杰斯坚定了自己投资黄金的信心，并确立了贯穿他整个投资生涯的一条原则“不管赌什么，永远跟中央银行相反，永远跟现实世界一致。”而在那时，最需要回到和现实世界一致水平的商品，是黄金。

此后，罗杰斯开始坚定地唱多黄金，并身体力行买进各种黄金产品，按照他的说法，“我没有抛售过任何持有的黄金，如果黄金走低，我选择入市增持。如果大幅下跌，我将增持得更多。”

而时间也给了罗杰斯最好的回报，当时间进入2001年，美国互联网泡沫的破灭和那场震惊世界的“9·11”恐怖袭击，让人们对美国经济的信心严重受挫。已经跌入谷底，价格仅有256美元/盎司的黄金开始发力上扬，到2005年，受原油价格一路走高、美元持续贬值等因素影响，黄金价格已经创下了24年来新高至500美元/盎司。

对于自己坚定地唱多黄金，罗杰斯认为，黄金几千年来一直是传统的保值手段。它可能会在某个相当长的时期内落后于购买力。但在恶性通货膨胀来临时，它的保值功能会给人以信心。“也许今后会有其他更好的保值手段，但我还不能确定它是什么。”

索罗斯：避开黄金的泡沫 避风港虽好，不宜久留

和罗杰斯齐名的投资大师索罗斯，却是一贯的看空者。

2010年正是金融危机深度影响全球经济之时，避险保值功能突出的黄金已冲击到了每盎司1300美元以上的历史新高。而就是从这一刻开始，索罗斯抛出了他的“黄金是终极资产泡沫”的论调：“当我看见泡沫时，我会买进。等到泡沫成熟了，就会沽出。”

索罗斯眼中的泡沫就是黄金，从2009年开始，保持了8年上扬曲线的黄金价格突然加速前冲，在索罗斯看来，黄金价格的显著上涨，除了实际需求中对经济增长乏力风险的对冲外，还有一部分上涨的动力来自于危机暗布的金融创新，随着金价的持续上涨，各种挂钩黄金的指数基金、理财产品层出不穷，吸引了众多中小投资者的加入，这些资金固然推高了黄金价格，但一旦出现下跌，损失也会很大。

出于对风险的控制，索罗斯在2011年的一季度，将所持的黄金资产削减了99%；并不断放出黄金泡沫将要破灭的言论，与坚持唱多的罗杰斯形成鲜明的两级。

尽管2011年黄金价格从1500美元攀升到1900美元/盎司，但到了2011年8月23日那一天，纽约黄金市场高达86美元/盎司的单日最大下跌，创下了国际黄金市场上的跌幅最高历史纪录，也彻底打乱了黄金疯狂的上涨。索罗斯的“泡沫成熟”，在这一天得到了验证。

不过，虽然索罗斯认为黄金市场被高估，并充满了泡沫，但人们还是发现，在高调宣布离场后，索罗斯又悄悄地杀了回来，到今年8月份，索罗斯旗下的量子基金所持有的黄金信托基金，已经比今年一季度的持有量增长了两倍还多。一个月后，美联储推出的QE3，再度刺激黄金价格冲击1800美元/盎司的高位，精准踩中新一轮黄金牛市的索罗斯，浮盈超过几亿美元。

巴菲特：无用的黄金 牛市，跟随还是离开？

当罗杰斯、索罗斯两位投资大师，一次次在黄金市场为自己的声名增光加码时，被誉为“股神”的巴菲特，却罕见地保持着远离黄金的姿态，以至于多年来一直被争论，在索罗斯回归唱多黄金阵营后，巴菲特会不会是当今投资界坚持“黄金是泡沫”的最后一人。

其实，“股神”也是人，正像巴菲特曾经投资过中石油和这样的股票一样，巴菲特对黄金的退避三舍，正是由于他在黄金投资中受过最深的伤害。

“黄金怎么样？这是一个经典的泡沫呢，还是什么？”当《财富》杂志在2010年10月采访巴菲特时，他对黄金给出了下面的回答：“瞧，你可以把世界上所有已经开采的黄金堆起来，也就是一个不大的金属块。按照目前的金价，这个金属块可以换全部的美国耕地，再加10个埃克森美孚，再加上1万亿美元现金。你愿意选哪一个？谁能产生更多价值？”

作为一个虔诚的价值投资者，巴菲特只对可口可乐、卡夫这样拥有稳定持久增长前景、又有健康的现金流企业抱有信心，正像他自己说的，“在黄金数量固定的情况下，它没有实际用途，其价值完全取决于其他人愿意为它付出多少；很少有大宗商品未来半年到一年的走向是我们知晓的；人们喜欢追涨，而从较长时间来看，这并不是致富的办法。”

的确，就像无数宣称“黄金无用”的经济学家的论调，当黄金与货币脱钩后，哪怕它拥有数千年的世界第一货币头衔，如今的黄金都只是作为一种贵金属，成为市场交易的对象；而且，不论从其产量到实际用途，白银、铂金、钛、铱等其他贵金属的投资价值，甚至都要优于黄金。然而，在当前世界经济复苏乏力之下的金价暴涨，再一次使人们重新打量那个古老的命题：“黄金究竟是否还属于货币？”

黄金，这种古老的货币与独特的商品，在过去的11年中，以前所未有的速度进行着价格的飙升。也许再过数十年，随着世界经济缓慢进入新的景气周期后，我们才能重新认识罗杰斯、索罗斯和巴菲特的黄金投资理念。但面对眼下强烈的恐慌情绪和巨大的财富效应，人们的眼光恐怕还难以从闪闪的金光上移开。而走进第12个增长年份的黄金，也将继续在“泡沫”还是“财富”的争议中，震荡前行。