今年全球央行大宽松的主战场已经由美国转移到欧洲：美联储正在逐步缩减量化宽松(QE)规模，欧洲央行则重拳推出包括负隔夜存款利率在内的一系列宽松措施。尽管近期欧元区多项经济数据出现明显的放缓趋势，但欧洲央行昨日选择按兵不动，以继续观察宽松政策带来的效果。

欧洲央行昨日宣布维持基准利率于0.15%不变，同时维持-0.1%的隔夜存款利率不变。在上个月推出大规模宽松措施之后，市场普遍预计欧洲央行将对继续宽松采取谨慎态度，短期再度宽松的可能性不大。欧洲央行行长德拉吉昨日表示，欧元区经济二季度将持续温和复苏，未来一段时间利率将依然维持在目前水平。此外，德拉吉还宣布，从2015年1月起欧洲央行的议息会议频率将改为6周一次。

欧洲央行上月推出了一系列宽松措施，包括结束证券市场计划(SMP)冲销操作，并筹备资产支持证券(ABS)购买计划。同时，欧洲央行将引入定向长期再融资(LTRO)操作。德拉吉昨日表示，LTRO的最大规模将达到1万亿欧元，将在2015年3月至2016年6月间实施6次操作。

欧洲央行的重拳出击带动欧洲股市等风险资产持续上涨，更引爆了欧债牛市，西班牙10年期国债收益率一度低于美国同期国债收益率。野村证券分析师指出，欧洲央行的宽松决定让此前受冲击最严重的欧元区二线国家开始呈现向好态势，并持续获得投资者青睐。法国总理瓦尔斯更呼吁，欧元目前仍然估值过高，欧洲央行应该采取进一步宽松措施。

今年以来，全球金融市场继续稳步向前，特别是美股屡创新高，道指昨日盘中更突破17000点的重要关口。对此，渣打银行宏观研究负责人马里奥斯预计，即使美联储开始酝酿加息，欧洲央行的宽松措施也会带来大量流动性，足以支持今年全球风险资产走高。渣打银行的数据则显示，一年前美联储对全球流动性的影响力比欧洲央行高出35%，如今这一差距已经缩小到5%，全球央行大宽松的主战场已经转移到欧洲。

风险资产不断走高有利有弊，欧洲央行等发达国家央行也成为投资者的指责对象。针对美联储在风险资产价格高企之际维持宽松货币政策的决定，美联储主席耶伦进行了有力的辩护，称没有必要通过加息来应对金融不稳定，因为美联储有其他工具可以动用。

耶伦在国际货币基金组织主办的活动上表示，金融市场近期表现出一些过度乐观的迹象，但还没有发展到危及金融稳定的程度。货币政策的主要目的在于实现物价稳定及健全就业市场，对于解决金融不稳定性及未来资产泡沫危机，则需要靠更有效的银行监管。耶伦强调，美联储更希望建立一个能够对付资产泡沫破裂的坚韧金融体系，而不是通过加息来刺破泡沫。