资金的态度似乎变了。
  首先是，将“只涨不跌”奉为信仰的美国散户正加速逃离美股，2022年4月以来，已有近260亿美元(约合人民币1703亿元)从股票型交易所交易基金(ETF)中撤出；另一个指征，则来自美国“散户大本营”Robinhood，突然宣布裁员计划9%，其最新财报显示，今年一季度的月活跃用户同比下降10%至1590万人，已是连续3个季度下降。

  另外，越来越多华尔街机构也开始变得谨慎，全球最大资管巨头——贝莱德正在将许多投资组合中的现金比重提升至50%以上，较为罕见；美国货币市场基金的持仓量从2月的1460亿美元迅速蹿升到了1930亿美元。美国银行的最新报告警示，标普500指数跌破4000点将成为一个“临界点”，可能引发股市投资者大规模出逃。

  那么，市场究竟在担忧什么？分析人士指出，资金谨慎主要有三方面的考量：美联储未来的货币政策或许是最大风险点；另外，俄乌局势、疫情袭扰下，供应链中断可能带来的全球经济滞胀也是风险点之一；其次是，财报季陆续出现了“暴雷”的科技股也压制了市场情绪。

  美国散户逃离？

  美股的“牛市信仰”，似乎正在崩塌。

  在俄乌冲突、美联储加息、美欧经济衰退和全球通胀飙升的重重压力下，美股正在加速回撤，科技股成为杀跌重灾区。4月的最后一个交易日，美股全线大跌，纳斯达克指数暴跌4.17%，单月跌幅超13%，创2008年10月以来的最大单月跌幅，年内累计跌幅一度超20%，进入技术性熊市。

  据统计数据显示，2022年1-4月期间，标普500指数已经先后17次创出年内低点，是1977年以来可比时期最多的一次。

  剧烈动荡，是今年美股的另一个标志性特征。Strategas Securities编制的数据显示，在86%的交易日中，标普500指数的波动幅度至少为1%，或将成为2009年以来最剧烈的一年。

  另外，美股的恐慌指标：VIX指数也一度冲高至3月初俄乌局势升级以来的最高水平。

  一系列危险信号之下，曾经将“美股只涨不跌”奉为信仰的美国散户，正在加速逃离股市。根据彭博社汇编的数据显示，2022年4月以来，已有近260亿美元(约合人民币1703亿元)从股票型交易所交易基金(ETF)中撤出。

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  美国银行首席策略师Michael Hartnett的最新报告称，美股投资者已经开始逃离股票，在过去三周里，美国股票基金的资金外流达到了2020年3月以来的最高水平。同时，Hartnett警告称，标普500指数跌破4000点将成为一个“临界点”，可能引发股市投资者大规模出逃。

  另外，据Vanda Research追踪的期权交易数据显示，以科技股为主的景顺QQQ ETF的看涨期权购买量，已降至了年内迄今的最低点。

  景顺QQQ ETF追踪的是以科技股为主的纳斯达克综合指数，而今年以来，美国科技股表现并不尽如人意，奈飞、Facebook、亚马逊等科技巨头更是频频爆雷，奈飞一度上演单日暴跌超30%的极端行情。另外，谷歌、特斯拉走得也非常弱，年内跌幅分别达19%、13.4%。

  美股个人投资者的交易情绪锐减的另一个指征，则来自美国“散户大本营”Robinhood.在财报披露前夕，Robinhood的首席执行官弗拉基米尔·特内夫突然宣布，将裁掉9%的正式员工。随后披露的财报显示，第一季度营收2.99亿美元，同比大幅下降43%；净亏损3.92亿美元；月活跃用户同比下降10%至1590万人，已是连续3个季度下降，均不及预期。

  其实，自2020年疫情暴发以来，美国散户一直都是美股买入的一股重要力量，“逢低买入”一度成为最赚钱的交易策略，期间标普500指数最大涨幅超100%。据华尔街机构的数据显示，美国个人投资者狂热买入了游戏驿站、AMC院线等股票，一度引发交易狂潮。同时，美国散户还对特斯拉、英伟达等成长型科技公司进行了大举押注。

  然而，面对美股的这一波回调，越来越多的个人投资者开始管住手，不再“逢低买入”，而是逢高卖出。

  “现金真香”

  同时，华尔街机构也开始变得谨慎，正在削减股票权益类资产，加大对低风险的现金类资产的配置。

  当地时间4月26日，华尔街日报报道，贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder明确表示，这家全球最大资管公司正在将许多投资组合中的现金比重调到50%以上，这也远高于过去几年的水平。

  目前持有“现金真香”观点的华尔街机构，并不止贝莱德一家。

  道富环球咨询首席策略分析师Gaurav Mallik也表示，道富资产组合中的现金比重年初至今至少上升了50%，公司正将焦点转向现金和货币基金市场等待机会。Mallik表示，从收益的角度来看，眼下就是现金为王的时期，投资者越来越注重通过持有现金和货币市场基金来“储备资金”。

  Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre也在购买国债，其表示，以购买美国国债作为防御性策略，并削减风险资产，因为未来几个月美国经济增长或将放缓，债券大概率将复苏。

  Robeco机构资产管理公司投资组合经理Bob Stoutjesdijk也正在收缩股票类仓位，更看好短期政府债券。

  另外，今年一季度，高盛净抛售股票约10亿美元，已经是连续第三季度出现净卖出，截至2021年末，高盛过去2年累计净抛售股票资产超120亿美元(约合人民币764亿元)。

  根据美国投资公司协会的数据，美国货币市场基金的持仓量在2月不到1460亿美元，已经蹿升到了1930亿美元。市场人士预期，随着货币市场利率、短债以及其他类现金投资品收益随着美联储利率上升，华尔街机构对现金类资产的持有量将继续攀升。

  根据美国银行的预期，到2023年年初，美联储联邦基金利率或将目前的0.25%-0.50%升至3%，货币市场基金等类似现金的资产的收益率也将跟随上行，这将是标普500分红率1.4%的一倍多。意味着，持有美股不再是最合理的选择。

  为何如此谨慎？

  在经历一波大幅回撤后，华尔街机构、个人投资者仍对美股保持谨慎，这在过去13年的美股牛市期间，较为罕见。

  那么，市场究竟在担忧什么？分析人士指出，市场主要有三方面的考量：美联储未来的货币政策或许是最大风险点；另外，俄乌局势、疫情袭扰下，供应链中断可能带来的全球经济滞胀也是风险点之一；其次是，美股财报季出现了“暴雷”的科技股也压制了市场情绪。

  随着美联储启动加息进程，并准备采取更激进的货币紧缩措施，美联储已经彻底改变了其“美股牛市盟友”的角色，转而成为美国股市最大的“威胁”。高盛的最新报告指出，美联储最有可能将在接下来的连续两次会议上(5月、6月FOMC会议)各加息50个基点，并且最早于5月开始缩减资产负债表。

  花旗全球市场策略师Matt King警告称，在未来12个月左右的时间里，美联储每减少1万亿美元的流动性，股市就会下跌10%。

  但中金公司认为，目前，市场资产价格计入的预期已经较为悲观，甚至将5月加息50bp、6月加息75bp、7月再度加息50bp，美联储5月的FOMC会议将是重要的观察时点，如果此次会议信息不进一步超预期的话，对于市场而言可能是一个预期的兑现。

  另外，华尔街对滞胀的担忧仍在发酵。美国银行本月对基金经理的调查显示，对全球经济增长的乐观情绪已降至历史最低点，71%的受访者对未来几个月的全球增长持悲观态度，对经济滞胀的预期也跃升至66%，为2008年以来最高。

  交易员们越来越担心，随着通胀持续上升，以及主要国家央行正变得越来越鹰派，将导致通胀失控、增长下滑的市场情景最终成为现实，尤其是在欧洲。

  互联网科技巨头的业绩财报也是美股面临的风险之一，甚至连“浓眉大眼”的亚马逊、谷歌也相继爆雷。其中，亚马逊在今年一季度出现意外亏损，净销售1164.0亿美元，同比增长7.3%，创下二十年来最差增长，股价单日暴跌超14%；谷歌母公司Alphabet公布的第一财季显示，营收同比增速为两年来最低，净利润同比下降8.3%，双双不及预期。

  此前，奈飞也遭遇了财报“爆雷”，令市场对互联网科技巨头产生了“成长担忧”。目前，由明星科技股组成的FANG+组合已跌至了2020年9月以来的最低位。